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投资入门（4） - 资产负债表（Balance Sheet） 运用 与ENTERPRISE VALUE 的计算 - 以AJI为例子

了解了资产负债表，接下来就是如何获取资产负债表里面的重要信息。我的投资方式非常重视 ENTERPRISE VALUE的 运用。ENTERPRISE VALUE 必须通过计算获得。我以刚发财报的AJI为例子。

Liquid Investment（126，279） 与 Cash and Bank Balances（151，574） 都属于 公司的现金。所以公司的总现金就是两者相加，大概MYR 277 MILLION。

债务方面， Loan and borrowings 有两项。一项是Non-Current Liabilities （长期债务），一项是 Current Liabilities （短期债务）。这两项， AJI 均为零。

有MYR 277 MILLION 的现金，零债务，所以AJI的净现金为 MYR 277 MILLION。

ENTERPRISE VALUE = MARKET CAP - CASH + DEBT 

ENTERPRISE VALUE 有点难懂。我尽量白话一点举个例子：

今天，你全面收购 一家公司，需要付出的钱就是MARKET CAP。以AJI为例子， MARKET CAP是 MYR 905 MILLION。全面收购之后， 我们决定付清公司的全部债务，取走全部现金。公司是零债务，所以可以取走MYR 277 MILLION。收购AJI虽然花了你MYR 905 MILLION，可是公司有MYR 277 MILLION。所以收购AJI，实际需要是 MYR 628 MILLION，而非 MYR 905 MILLION。当你收购了AJI，把债务还清，把现金提走，公司还是可以继续运作的。至于应收款项和应付款项，是无法拿走的，所以在ENTERPRISE VALUE 的计算不必理会。

为什么要计算 ENTERPRISE VALUE ? 因为 要剔除 公司现金与债务对于公司估值的影响。

公司如果是净现金， ENTERPRISE VALUE 比 MARKET CAP低，因为现金可以提走，收购公司的实际价格 比 MARKET CAP低。

相反， 公司如果是净负债， ENTERPRISE VALUE 比 MARKET CAP高，因为向市场付了MARKET CAP买下公司后，还必须额外资金偿还债务。

在投资入门（3）里，AJI 季度盈利为MYR 18.3MILLION

计算 PE

PE = （MARKET CAP)/(PROFIT) = 905 / (18.3 x 4) = 12.5 属于合理区间。

PE 的运用是非常基本的。我比较喜欢用的指标，是 (ENTERPRISE VALUE)/PROFIT

AJI 的 EV/PROFIT = 628 / (18.3 x 4） = 8.6


公司债务如果多，PE 就会比EV/PROFIT 低。

公司现金如果多，PE 就会比EV/PROFIT 高。


单纯看PE，其实有误导成分。


 

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